2021 年整个消费和医药板块回撤巨大，消费行业的龙头贵州茅台回撤巨大；医药界的东北茅长春高新股价腰斩。表现同样不佳的是投资医药和消费行业的基金，很多基金经理也被大家赋予了有趣的绰号。

那么消费和医药行业目前的估值是否见底，未来这些行业的发展前景如何，尤其是以白酒为代表的大消费板块还具备投资价值吗？我们还敢不敢再买这些基金了呢？今天我主要分析招商中证白酒指数（LOF）A 和。以及它立足的白酒、消费板块。

一、招商中证白酒指数（LOF）A

招商中证白酒指数（LOF）A 是一只典型的 LOF 基金，这类基金既可以在场内交易，也可以在场外交易。LOF 基金的主要优点如下：

1、购买起点低，LOF 基金可以同时在场内和场外交易，场外部分购买起点一般为 10 元。

2、LOF 基金可以场内外转换，因此可以利用折溢价进行转换套利。

3、LOF 基金可进行定投，省心省力，避免频繁交易。如果投资者选择定期投资场内的 ETF 基金，往往会因为价格波动而产生心理落差，容易违背定投的原则。

4、可进行基金转换，一些基金平台具有基金转换功能，投资者可以设置预期收益率，达到后自动将 LOF 基金转换为货币基金，进而锁定收益止盈。

二、中证白酒指数

招商中证白酒指数（LOF）A 追踪的是中证白酒指数 ( 399997 ) 。

中证白酒指数从沪深市场中选取涉及白酒生产业务相关上市公司证券作为指数样本，为投资者提供更多样化的投资标的。指数基日 2008 年 12 月 31 日，指数基点 1000 点。样本股数量为 17 个。

中证白酒指数权重相对集中，十大权重股合计权重超过 90%，可以说十大权重股的表现决定了指数的整体表现，此外前 5 大权重股的合计权重为 72.15%，前 5 大权重股的权重明显比后 5 大权重股要高出一个层次：

中证白酒指数目前高达 16025.98 点，较成立之初上涨了 16 倍还要多。仅从 K 线走势也可以发现这个指数超越了 A 股市场的绝大多数指数。

三、中证白酒指数估值

（1）市盈率

中证白酒指数目前的市盈率为 42.17 倍，历史百分位高达 78.07%。这个指数的市盈率一直很高，近几年来看相对较低的阶段分别是 "2018 年中美贸易战 "、"2020 年初疫情 " 和 "2021 年 8 月份 "。

（2）市净率

中证白酒指数的市净率走势与市盈率几近相同，目前市净率为 10.50 倍，所处历史百分位为 78.07%。整体上看该指数的市净率有不断攀升的趋势，自指数基日起，市净率最大值为 17.15、平均值为 7.30、最小值为 3.38，而白酒板块市净率重回 5 倍以下的可能性较小，中证白酒指数市净率下探至 7 倍左右就蕴藏着不错的投资机会。

综合来看，中证白酒指数目前的估值还是偏高一点。

四、中证白酒指数财务

（1）净资产收益率

虽然近两年中证白酒指数的净资产收益率有小幅下降，但目前还维持在 26.37%。这样的净资产收益率在整个 A 股中名列前茅，下表比较了近期中证白酒指数和一些宽基指数的净资产收益率，可以发现中证白酒的净资产收益率远超沪深 300 和创业板指，甚至高于纳指，但是纳指的估值比中证白酒要低一点。

一句话总结：中证白酒指数的成分股盈利能力超群。

（2）杜邦分析

净资产收益率 = 净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数，这里我们与沪深 300 指数进行对比。

中证白酒目前的净利率高达 36.89%，同期均高于沪深 300 指数的 10% 左右。

而提到净利率，就不得不说说毛利率，中证白酒的毛利率一直维持在 70% 以上，如此高的毛利率在 A 股中少之又少。就拿成分股贵州茅台来说，它的毛利率可以突破 90%！因此说茅台一本万利，上市就是给大家送钱也是有道理的。