除了这只原汁原味的白酒基金，它的“表亲”鹏华酒，和其他偏爱酒的消费风格主动基金，也没能幸免，一起挨了打。

(数据来源：2021基金年报，截至2021/12/31，不作投资推荐)

这里面有市场风格的原因，有内外部环境的因素，当然，还有估值。去年白酒指数的市盈率曾一度到达“珠穆朗玛峰”。

如果说，10%、20%还算是基金常见的波动，对过去的行情稍有了解的话，应该都打过“预防针”，有些心理准备。

但超过30%的浮亏，对一般投资者来说，恐怕就不是一件能淡然处之的事了，恐惧、悲观都是人的自然反应。

那么问题来了，历史上那些持有白酒基金亏损30%的人，后来都怎么样了？

招商中证白酒，这只基金在2015年5月27号成立，这是至今的走势图：

(图片来源：招商基金官网，截至2022/4/2，不作投资推荐)

这近7年间，超过30%的回撤发生过四次，前两次发生在2015和2018年的熊市里。

第三次是去年春节后那波，不过很快收复了失地。

而最近的这次，从去年6月份开始至今。

四次的时间、回撤情况、高点买入的回本情况，放在下面这张表里：

(数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至2022/4/1，根据相应回测方法模拟，不代表历史实际表现及未来收益，不作投资推荐)

不难看出，2018年的那次幅度最大，回撤超过了40%，比最近这次还要惨烈。

也就是说，如果你在选择这只基金前，先翻看过近几年的走势，会对当下的情况有一些准备。

2015和2018年的两次，如果在最高点买入，会在次年回本，回本所需时间在9个月到1年。

第三次收复失地用的时间虽然很短，但椅子还没捂热，紧接着就是下跌，参考意义不太大。

表中第二列，是四次回撤中幅度首次超过30%的日子。

也就是说，在这几天，会出现一些在白酒基金上亏损超30%的人。

那么，之后呢？

(数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至2022/4/1，根据相应回测方法模拟，不代表历史实际表现及未来收益，不作投资推荐)

历史数据显示，在前三次回撤幅度超过30%时买入，此后6个月、1年后的收益都是正的。

2015和2018年那次，如果拿得久一点，3年、5年甚至一直到现在，收益非常可观。

所以说，历史上那些在白酒基金亏损30%的人，后面都等来了反弹。当时的亏损，拉长视角看，只是大海的片刻波澜。

当然，等到这些时候才入场的人，由于避开了前面的坑，收益会更好。

但他们往往是在众人恐惧和谩骂之时逆风买入，通过对抗人性，获得了相应的报酬。

那么彼时彼刻，恰如此时此刻？

在投资中，有句话是这么说的：乐观的人负责赚钱，悲观的人负责正确。

是说那些赚钱的人，都是对自己相信的事物保持乐观；但悲观和谨慎，往往也都有其道理。

我们从“回撤30%之后”的思路看，后面的收益不错，自然是乐观的。

但这个思路有一个瑕疵：同样是回撤30%，回撤前高点的位置未必相同。

就像是在二层楼和楼顶往下扔一个球，下降同样的高度，二层楼扔下的已经落地，但楼顶扔下的可能还在半空，仍然有向下的空间。

从市盈率的角度来看，中证白酒指数在这几个节点的位置并不相同。

(数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至2022/4/1，不作投资推荐)

这样看，在第三、第四轮下跌之前，白酒的估值确实到达了一个非常贵的程度。

再贴一张图，更加形象。