分价格带展望22年白酒趋势：

1）高端白酒相对确定：在时代趋势下，茅台消费需求受影响较小，叠加持续的渠道结构调整，预计业绩、动销表现将依然较好；五粮液在公司不过度寻求价格突破的前提下，本轮疫情带来的消费结构性调整对整体业绩调整可能不大。

2）受益于大众升级的酒企确定性高。光瓶酒如玻汾受经济周期影响更小，大众消费升级对光瓶酒量价空间影响大。汾酒除玻汾外，青花系列（复兴版、青20、30放量）向上保证品牌价值，预计汾酒今年业绩增长势能较优。

3）区域龙头业绩支撑强（集中度提升逻辑）。区域龙头集中度提升趋势较为明显，当下也是其在核心市场扩容的较好时机。以徽酒为例，疫情带来消费频次降低时，古井、口子窖、迎驾或将加速收割份额。在消费有所承压的背景下，由于消费者的认知惯性，C端更倾向龙头企业，渠道为了安全也会寻找更确定性的消费，促进龙头市场集中度提升。虽然区域龙头企业集中度会增加，但对业绩形成支撑的周期长度不确定。

千元价格带竞争：

茅台1935因产能故事逻辑，判断或不会大规模放量，故也不会对五粮液、国窖1573市场份额产生特别大的影响。五粮液的品牌价值壁垒相对刚性、难以被追赶，即竞争力处于更高维度。

经济形势对白酒消费升级的影响：

高端和次高端的价格增长节奏或有所放缓，但大众消费升级可能会更进一步的加速，部分酒企或会投入更多的营销资源，隐性降价。国家新基建等经济刺激计划的影响传导到白酒消费端需一段时间，受益最大、最直接的还是高端白酒，如茅台、五粮液；低端白酒传导周期更长，刺激较小。