白酒行业各公司已公布2021年报及2022年一季报，2021年，19家上市酒企实现总营收3009.93亿元，16家酒企实现2位数以上增长。我们将对白酒行业2021年整体情况进行回顾。将各公司业绩与2020年同期进行对比，以便于观察后疫情时代白酒行业消费情况。我们选取11家白酒行业重点上市公司作为样本公司，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、迎驾贡酒、口子窖、洋河股份、今世缘、伊力特。

　　以中低端价位驱动的酒企现在已进入调整阶段；而以中高端价位驱动的企业收益于消费升级仍处于增长红利阶段；高端价位的酒企正处于稳速增长阶段。白酒行业在疫情常态化、消费结构性升级影响下，各大酒企不断推动产品高端化，高端产品已成为酒企业绩增长的重要部分，我们认为白酒板块高景气度持续，从行业整体繁荣到分化增长，在存量竞争的阶段，白酒企业的产品结构仍将继续升级 ，维持全年推荐高端板块，高端板块业绩稳定性高。

　　从宏观来看，在经济有波动时高端营收韧性强，个股公司层面看，高端意味着更高的品牌的定位与渠道，有助于实现持续的正向增长，增强核心竞争力。

　　次高端板块由于20年疫情，宴席后移等导致21年整体业绩高增，我们预计22年板块性维持业绩高增较难实现。次高端酒企通过渠道拓展，由区域走向全国驱动业绩增长，随着高端涨价为次高端打开市场空间，部分酒企在渠道拓展的同时也随之涨价，推荐关注全国化、高端化以及业绩增长稳定性较高的公司。

　　风险提示：宏观经济下滑，食品安全风险，市场扩张不达预期，竞品加大市场投入加剧竞争，疫情反复影响消费、样本较少可能造成统计结果偏差风险等。

【正文】

　　1. 行业整体情况

　　白酒行业各公司已公布2021年报及2022年一季报，我们将对白酒行业2021年整体情况进行回顾。将各公司业绩与2020年同期进行对比，以便于观察后疫情时代白酒行业消费情况。我们选取11家白酒行业重点上市公司作为样本公司，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、迎驾贡酒、口子窖、洋河股份、今世缘、伊力特。

　　2021年，18家上市酒企实现总营收3009.93亿元，16家酒企实现2位数以上增长；18家上市酒企实现净利润1082.99亿元，13家酒企实现2位数以上增长；在疫情的承压下，2021年白酒行业实现稳中向好发展。