7月21日晚间，贵州茅台公布2022年上半年主要经营数据，2022H1预计实现营业总收入594亿元左右(其中茅台酒营业收入499亿元左右，系列酒营业收入75亿元左右)，同比增长17%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润297亿元左右，同比增长20%左右。

　　单季来看，根据2022H1的收入和归母净利润计算，预计2022Q2实现营收262.13亿元，同比+15.70%，归母净利润124.55亿元，同比+16.40%。

　　分产品看，Q2茅台酒预计实现收入210.4亿元，同比+14.61%;系列酒预计实现40.72亿元，同比+19.06%，在疫情影响下仍保持快速增长。

　　从渠道反馈看，贵州茅台按月打款按月发货，库存半个月，动销保持良好，上半年回款进度超过50%。公司表示顺利实现“时间过半，任务过半”，充分为全年目标任务的完成奠定坚实的基础。

　　其中“i茅台”成为今年上半年贵州茅台成功“出圈”的亮点。自3月31日上线以来共上架9款产品，丰富的产品+茅台冰淇淋持续贡献收入，其中预约型的4款产品从4月1号到6月30号累计实现含税销售额43.57亿元，占单Q2营收的17%左右，其中珍品/茅台1935/生肖酒(两款)分别3.86/10.82/29.21亿元，新品持续热销。

　　东吴证券认为，i茅台作为数字化营销的媒介和直销渠道的表现，其表现代表市场营销改革向前发展，经营向好。

　　值得一说的是，今年上半年贵州茅台持续获得机构捧场。最新公募基金二季报显示，贵州茅台、宁德时代（300750）仍是公募前两大重仓股，持股总市值超过千亿体量。二季度公募基金大举增持了白酒、新能源汽车等板块，减持了银行、电子、医药等板块，其中对业绩存在改善预期、板块处于相对低位的大消费股更是青睐有加，前5大公募重仓股就有3只都是白酒股。

　　此外，外资巨头也在加仓茅台。根据全球最大的资产管理公司贝莱德旗下基金最新披露今年二季报显示，两只基金对其持仓进行了大调整。其中，贝莱德中国新视野对其重仓持有的光伏产业链股票进行了加仓，包括贵州茅台在内等大盘股新进成为前十大重仓股。

　　从行业层面看，前疫情虽有散点反复，整体来看消费场景持续复苏、消费信心逐步回升的趋势不变。东吴证券表示，根据近期在湖南和四川等地的上市公司和渠道走访反馈来看，动销是在逐日改善，同时在Q2的业绩预期回归合理、Q3宏观预计保持平稳的状态下，谢师宴、国庆旺季表现等催化剂仍存在，白酒韧性仍足，当前对于白酒板块仍然保持乐观。

　　不过考虑到当前相对处于经济疲软周期，2022年三季度的需求表现不能比拟2020年三季度的表现，且板块估值保持合理的空间，全年维持坚守高端酒+拥抱有弹性的次高端的思路，东吴证券重点推荐势能向上的贵州茅台，推荐泸州老窖（000568）、舍得酒业（600702）、山西汾酒（600809）、五粮液（000858）。

　　短期来看，7-8月为中报披露期，当前市场对中报的预期仍然比较混乱，由于3-5月影响白酒全年动销的10%-20%，且21Q2大部分次高端及地产酒报表基数高，申万宏源仍建议降低对次高端及部分地产酒品牌的中报增长预期。

　　从中报表现来看，高端酒的增长更具韧性，预计茅台、洋河、老窖会有较好的表现，茅台由于线上平台i茅台的推出，对产品结构和吨酒价格会有显著贡献，有望带来茅台收入与业绩的超预期增长。