今年上半年，水井坊实现营业收入20.74亿元，同比增长12.89%，归属于上市公司股东净利润3.7亿元，同比减少2%。

武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青接受《证券日报》记者采访表示，白酒行业上半年受到疫情冲击，在物流、餐饮堂食和社交、消费场景等因素受到影响的情况下，公司上半年实现上述成绩“还是不错的”。从行业来看，白酒板块的结构性调整将会越来越明显，市场份额正在进一步向强势品牌集中，展望下半年，消费旺季以及疫情影响减弱的预期带来白酒行业恢复性发展或值得期待。

终端价格稳定 拟扩产提升核心竞争力

水井坊披露的2022年上半年经营数据显示，公司高档酒、中档酒分别实现营业收入19.84亿元、6116.98万元，同比分别增长11.41%和13.94%。高档酒依然是支撑公司营业收入增长的主要力量。

对于水井坊上半年的经营表现，分析人士认为，疫情反复对白酒消费场景造成冲击，白酒终端销售普遍承压，水井坊产品销售的增长势头在上半年有所放缓，但总体仍延续了过去7个季度的稳健态势。

上半年，水井坊持续推进“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略落地。报告期内，公司与中科院微生物研究所合作进行的“一号菌群”科研项目发布了其第一阶段的研究成果。此外，水井坊的品牌高端化策略正通过文化和体育两个重要抓手，提升以“典藏”和“井台”两大单品为核心的产品品牌价值。与中国冰雪大会、WTT世界乒联、国家宝藏等IP达成深度合作，开展了多类整合营销活动，并加速销售转化。

水井坊首席执行官朱镇豪表示，受大环境影响，上半年水井坊社会库存较去年同期有所增加，但总体水平仍保持健康。“公司通过数字化营销、消费者培育、开启全新团购模式等手段，持续扩展圈层，不断促进门店动销，从而保持价值链健康。”

白酒行业在经历多年的高速发展后，已步入调整期，而疫情波动也对白酒消费场景产生了较大影响，在此背景下，水井坊的主流成交价保持了稳步提升。相关统计数据显示，从2021年4月至2022年6月，水井坊52度典藏在重点市场主流成价格提升约50元，52度井台提高约40元，52度臻酿八号提升约30元。

白酒专家欧阳千里分析认为：“水井坊产品的终端零售价有所提升。一方面反映出水井坊典藏、井台两大单品在升级后，受到了市场的认可和欢迎，而臻酿八号作为水井坊的核心大单品，也持续健康发展。同时，也意味着水井坊的整体渠道库存水平相对健康。”他表示，在行业结构性调整与疫情反复的特殊时期，水井坊一如既往重视对健康库存水平和价值链的管理，产品终端价格保持坚挺，体现出公司健康成长的韧性与决心。

值得一提的是，今年以来，白酒企业掀起了新一轮扩产潮，水井坊亦是其中一员。

今年5月，水井坊与四川邛崃市政府签署《水井坊邛崃全产业链基地项目第二期投资意向书》，计划在邛崃进一步扩大产业规模，拟分期建设“水井坊邛崃全产业链基地项目第二期”，预计投资总额40.48亿元。据介绍，二期项目建成后，将在未来相当长一段时间内大幅提升水井坊的优质产能、储能等核心竞争力，支撑水井坊中长期成长。同时，水井坊也将以邛崃全产业链基地为抓手，发挥“龙头效应”，推动成都产区发展，建设好基地市场，打好“成都名片”这张牌。

预计白酒板块业绩分化明显 下半年有望迎来复苏

从行业来看，2022年上半年，A股白酒板块业绩分化态势初显。除了已披露业绩的水井坊以外，截至7月26日，5家上市白酒企业披露了上半年业绩预告，贵州茅台归母净利润预增20%，老白干酒预计倍增，但与此同时，还有白酒公司预计上半年净利润亏损或同比大幅下滑。

对于白酒板块的中报预期，东兴证券发表研报认为，预计业绩整体分化明显，头部品牌业绩确定性更强，而次高端价位带酒在2022年第二季度主要受宴席市场影响，预计中报业绩会受到影响。同时也有行业观点指出，白酒行业有望在下半年迎来复苏和恢复性增长。

中国品牌研究院高级研究员朱丹蓬向《证券日报》记者表示：“上半年，白酒行业中实现增长的主要是头部企业以及优质省级龙头，以及像舍得这样的大区域酒企。整体来看，白酒行业的发展形势值得看好，但是经过了第二季度和第三季度的淡季以后，今年白酒板块的分化态势或将加速拉大龙头企业和行业第三军团之间的差距。展望下半年，白酒依然会呈现强者恒强的态势，行业的马太效应将会表现得更加淋漓尽致。”

肖竹青对下半年白酒消费旺季的到来表示了期待，他同时表示，行业复苏一定程度上也寄希望于下半年疫情得到有效控制。伴随着市场份额向强势品牌集中，未来，白酒将根植于企业消费者品牌经营工作和对核心根据地市场的持续耕耘，在品牌影响力、消费者教育方面取得卓有成效的白酒品牌才能“走得更远”。